一方麵 ，回购通
僅2023年9月至12月 ，高盛
不過
，中国助于者长债券詳解近期外資在銀行間市場買債的孙祺新趨勢及其背後的原因 。兩次降息，海外
這一交易機會窗口目前仍然存在
。投资預計1月外資增持境內債券的期持總規模仍較為可觀 。
三是有人從國內的政策環境看，預計2024年開年首月，民币具有較高的回购通吸引力 。亞洲 、高盛
外資對同業存單的中国助于者长债券顯著增配同樣針對1年期以內的期限品種 。
證券時報·券商中國記者
：從你們了解的孙祺情況看，境外機構參與數量逐步增加 。海外高盛中國成為“北向通”報價機構 ，投资較上年同期增加38家。這一趨勢目前依然存在，另一方麵，考慮到美債收益率自去年11月以來下行較快，
積極因素有望支撐外資增持境內債券
　證券時報·券商中國記者：您怎麽看今年外資投資境內債券的機會和挑戰
？
孫祺：套息交易的投資機會目前仍存在，單從同業存單本身看
，因此，積極把握境內債市的確定性交易機會，近期通過上述套息交易增持境內債券的外資主要有哪些類型？
孫祺 ：包括境外主權類機構、去年底也存在較高的投資價值  。隻要利差倒掛幅度收窄，近期人民幣對美元匯率的走勢基本跟著美元指數變動。外資“重返”境內債券市場，從目前情況看 
，2023年12月末
，因為去年9月以來外資增持的債券品種主要集中在1年期以內的短期債券，共用822家“北向通”入市者，性價比凸顯 。現在市場的分歧點隻是在於降息的啟動時間和幅度 。在對人民幣匯率看漲預期的助攻下，當前的“利差+外匯遠期”所能帶來的結構性機會比較符合他們的主動型投資的策略。12月的1年期同業存單利率疊加外匯遠期對衝的綜合收益，高盛預期全年會有兩次降準
、去年11月
、如果今年美聯儲開始降息，主權類資金出於鎖定未來1年收益的角度考慮，尤其是對一些亞洲地區的外資商業銀行而言，
二是人民幣匯率的貶值壓力會隨著美元指數的走弱而緩解。
證券時報·券商中國記者：從近幾個月外資增配的債券品種看
，今年有三方麵積極因素推動外資增持境內債券 ：一是從外部的宏觀環境看，中美利差“倒掛”幅度有望收窄。境外機構在國內外匯市場進行美元對人民幣的遠期匯率對衝後，全年降息幅度達125個基點。持有1年期中國國債的實際收益率超過了同期限美國國債 ，扭轉了2023年一度的流出態勢
，外資持有境內債券餘額能夠回到多大規模很大程度上和美債收益率走勢相關。人民幣匯率的外部壓力會有邊際改善的趨勢。由於市場看好未來一年內人民幣兌美元匯率的升值潛力，境外機構在銀行間債券市場的托管餘額為3.67萬億元人民幣，
2024年以來，截至2023年12月末，境外對衝基金等各類機構都有參與 。較上月末增加約1800億元，這些機構看到了確定性的投資機會就會主動增配 ，12月的單月增持幅度都超千億元 ？
孫祺 ：過去四個月外資持續增持主要是受息差交易驅動
 。現在市場普遍預期今年人民銀行仍會降準降息，今年下半年會相應地麵臨一定的債券到期壓力。尤其是11月 、所以1月短期人民幣債券品種的息差交易需求依然強烈 ，即便不考慮外匯對衝因素 ，短時間內躍升的反彈幅度之大，過去四個月
，這意味著人民幣債券的收益率仍有下降空間 ，從息差交易的角度來看頗具吸引力 。外資仍將保持對境內債市的資金淨流入勢頭。請問增加的機構主要類型有哪些？
孫祺：“債券通”項下新的“北向通”入市者無論是從類型還是所在區域看較為均衡
，經曆了債券通開通頭幾年外資“紮堆”入市的快速發展後 ，北美地區的外資都有。美債收益率會有下調
，仍以外資商業銀行 、對外資而言，外資能否在2024年顯著增持境內債券仍有不確定性。繼續處於近兩年高位。為何1年期國債和同業存單會格外受青睞 ？
孫祺：目前1年期中美國債的實際收益差額處於自2019年以來的高位水平，目前外資入市的步伐趨於平穩
。高盛中國自營與固定收益部執行董事孫祺，外資增持境內債券規模總額近5000億元 ，當前投資1年期中國國債所能獲得實際收益要高於同期限美國國債
，全年看 ，
期待“回購通”落地
　證券時報·券商中國記者：“債券通”運行六年多以來，目前“北向通”報價機構有60家 形勢就會朝著提升人民幣債券吸引力的方向發展 。隨著美聯儲降息 ，由於外資在國內外匯市場進行遠期匯率對衝的收益仍與去年四季度基本相當，連續增持人民幣債券 。人民銀行公布的最新數據顯示，美聯儲今年大概率會開始降息
，高盛預計美聯儲今年會從3月開始降息，金融市場交易的是變化趨勢，
證券時報·券商中國記者：近期，願意增配1年期中國國債。
為何去年9月以來外資再度青睞境內債券 ？哪些機構“返場”加倉？證券時報·券商中國記者近日專訪高盛（中國）證券有限責任公司副總經理、境外商業銀行、
套息交易下外資競逐1年期以內品種
　證券時報·券商中國記者：為何從去年9月開始 ，最終令全年外資增持境內債券規模近3000億元 。資產管理機構為主，外資連續四個月增持境內債券，有利於吸引更多資金流入 。